“第五届中国（北京）期货暨衍生品市场论坛”于4月17日在北京国宾酒店举行，和讯期货频道作为独家财经网络支持将对本次论坛进行全程直播。以下是华欣远达科技有限公司战略合作专家、首席架构设计师熊华军在论坛上的发言。

　　熊华军：各位下午好，刚才李博士说了我们中国市场现在是世外桃源，我今天下午要介绍的套利系统就是希望大家能够在世外桃源上有耕种和收获的机会。

　　我先说说期货跟风险的关系，很久以前一个投资者基金管理人跟我说的，他说你怎么样才能有100万？你可以先买股票，标准从800点到600点的时候，你再买。等这一大堆权证到期了你可以买期货。很多人认为期货的风险是很大的，但是期货就是参与者之间签订一纸合约，这个合约代表什么呢？合约代表着其实是一种风险，期货市场交易是什么呢？交易就是风险，我们现在来看看期货市场这个风险怎么转移跟交易的。我坐飞机回来旁边有一个投资人，他问我回去干什么，我说股指期货开了，他说中国市场太危险了，我做了两亿的股票操盘全套住了，出不来了。中国的股票市场是有操盘手在控制，所以说从这一点考虑我认为期货市场和股票市场一样有很大的投机性，如果有人相信股票市场是有操盘手的，很容易听信一些市场的传闻进行单边的操作。投机者之间相互的交易是什么？就是投机者之间风险交易转移，就是交易对风险不同的态度。另外一种就是参与者在市场中指的是套保，你也有市场风险，但是我在一定时期内不想要有市场风险怎么办？我卖掉，我什么都没有了。另外一种方法我可以做空一个期货，卖空一个期货，我把我手上的风险转移给别人了。所以套利做法是在期货市场中你发现对风险的估价有不同定价的时候，你作为套利者进行所谓的赚钱。

　　现在大家都清楚套利是怎么做的，因为你在期货和现货有两个市场，这两个市场的价钱有所不同。同时在两方面做空和多，两方面没有风险，这样的做法不用看宏观、微观和技术面。这是一种简单套利途径，就是告诉大家做股指期货套利的话这个风险怎么锁定的。很多人会问套利这个东西是好啊，这在中国市场有没有机会呢？七仙女会不会下凡。昨天是股指期货交易第一天，你可以看到开盘价是3388.29，最低价是3428，一般来说我们认为期货市场，期货推出来之后有套利机会，因为它是两个不同的市场。而且在参与者不同，对风险的角度不同，资金速度也不同，而且这种期货市场套利的话，有这种期货市场初期套利机会比较多，而且在初期市场比较浓的情况下套利机会也比较多。我们现在介绍一下套利系统，说一下套利经验在台湾推出来是150%，做交易的话是256%。套利市场可以赚钱，对市场什么要求？第一你必须实时检测两个市场的数据，我们系统设计可以监视秒化设计，行情设计就是所谓的三秒钟的数据，我们做的套利系统可以基于你对秒化数据也可以基于你分钟数的。大家都知道套利的理论很简单，但是你要计算他的期货里面的价值。到底期货跟现货之间的价钱差多少的时候有套利的机会，这时候你需要系统帮助你进行计算。另一个很重要的计算要求是300只成份股，你在进行套利的时候里面的组合中的比例。所以说套利系统一般人用手动是不可能的。还有一种是资金管理，比如说你做1000万的套利组合，你怎么把套利组合做进去？你每次做多少，因为你做期货的话，有爆仓的可能性。1000万资金做四手的套利组合，卖空四个股指期货。我们套利系统会帮助你管理这种资金方面的管理，简化风险。

　　第二个套利系统我们做的事情是交易手续，在套利的时候你做交易手续必须同时下单期货和300只成份股，而且成份股变化需要及时调仓，因为沪深300有计算方法，要根据你的总股本进行调控，而且成份股还要进行改变。有一些股票停盘了，要重新加入新的股票，这时候也需要一个套利系统来进行帮助你及时的调整。另外一个很重要的套利系统，最后进行交割日平仓的时候股指期货的定义你最后交割日的交割价钱是最后两小时的平均价钱。你作为套利系统的话，你最后两小时怎么平仓？你是在哪一点上平仓，每次平多少？这种要求也是需要一种比较先进的股指期货套利系统帮你进行计算。

　　另外一个很重要就是你的交易成本，如果你资金量大的话，你做股指期货套利，交易成本的计算对你利润率影响特别大。比如说你做一手股指期货，它的预期利润没有交易成本1.2，如果你的交易成本大的话0.5，这个利润率是达不到的，所以对交易成本要求很重要。你要把单子打开，做到最优化的下单的过程，就是最小交易成本的计算。

　　比如我们这个对可能在座是搞技术的，这个图看着比较清晰了，我们设计出来的物理系统，中间件要接收行情数据和交易平台接口，你进入客户端。我们华欣远达设计的产品就是考虑到各种各样的股指期货套利的要求，考虑两种可能的市场。台湾的经验第一年是150%，这时候利润空间特别多，这时候你进行套利交易，这时候你可以减少考虑交易成本，但是在成熟市场，比如说套利机会出现比较少的情况下或者是套利空间比较少的情况下，你必须要考虑这个计算成本的交易。根据这两点市场的考虑，我们对市场的设计就是兼顾经纪公司，我这套系统初期的时候获利空间比较大，我们的用户面设计很简洁，稳定性高，要模块化，这些都是根据市场的要求针对不同客户端对套利系统进行的设计。

　　这个构架就是几个模块在系统中包含哪些模块，包含一些客户端模块，策略模块、交易模块、分析模块，我们后面还有交易服务层、行情服务层和数据服务层，最后跟行情接口、交易接口。

　　用户界面的设计我们刚才说了必须要简洁，第一点我们说的数据的要求，客户可以预先设定的利润价值，根据利润价值我们系统再定出你的套利机会。很重要就是说这可以一键下单，意思就是我们有300支有套利组合之后有很多种股票，同时一把把它下下去，进行成交。

　　刚才说了我们很重要就是一个策略模块，套利机会我们是怎么找出来的？怎么算出来的？我们在设计这块模块的时候我们充分考虑到对客户群的要求，第一，如果你作为终端客户，作为大资金客户，他们可能不懂，你价差给我这是我套利的信号，很多人想确定我的目标利润，比如我一年想赚多少钱，100%、50%、30%，那我这个策略模块根据你的目标利润，根据你的资金配置，你的资金里有1000万做套利，根据这两项目做出策略执行的信号。另外就交易模块，要求我们快速下单，因为你买一个指数基本上买300支股票要同时跟期货同时买卖，刚才交割日平仓，我们有算法根据历史数据，我们有一个最优化的算法，根据每个时期不同的下单，根据历史数据进行交易日平仓的下单。然后就是交易成本的计算，假设1000万资金的话，冲击成本可能不会高，一千万资金分到每支股票里可能是200、300支股票要进行买卖，但是资金高的话必须要考虑交易成本。我们刚才说了用算法交易的方式，根据你不同时期行情数据进来，进行最优化的交易策略，最优化的算法减低你的交易成本。

　　最后是分析模块，做组合套利很简单，就是买股票卖套利卖期权，操作起来误差有多大。很多人没有电脑系统或者是套利系统是算不出来的。你套利的机会和利润有没有跟这个误差有关系，我们的分析模块里面充分考虑到各种各样的情况，你的组合误差还有一种所谓的涨停板。你300支股票拍进去的时候，想做套利的时候，其中有十只股票涨停了，不能买卖怎么办？这时候又有套利误差在里面。我们分析模块充分考虑各种各样的误差，各种各样的交易上面的风险。

　　现在是简单介绍我们华欣远达的套利系统，最后列出的是一个头像，大家猜猜这是谁？希腊的亚里士多德，是最出名的期货投资者。因为当时希腊的时候产橄榄油，橄榄油对天气的要求很高，他据说能够预测天气，某一年天气预测下来对橄榄油生产有利，他就到橄榄油的生产农庄里把橄榄油作为期货，这是第一个期货投机的例子。所以有人想做期货投机的，做单边的话，我建议可以把这个头像挂在交易盘上。我们想做套利的话，需要一个真正的不是头像的支持，而是需要软件系统的支持。